Ao analisar uma empresa cujas ações são negociadas no mercado, é extremamente importante poder avaliar rapidamente a relação do preço de mercado atual de um título em comparação com, relativamente falando, o sucesso dessa empresa. Em outras palavras, se uma ação está supervalorizada, razoavelmente valorizada ou subvalorizada. Existe todo um conjunto de rácios financeiros no âmbito da análise fundamentalista que permitem tal avaliação.
Rácios de liquidez das ações
Esses dados, incluindo o índice P/L, mostram e convertem as principais informações sobre uma empresa em uma base por ação. Esses índices permitem que você entenda qual parte da receita total, lucro, patrimônio líquido e dividendos é contabilizada por uma única ação desta empresa. Este artigo é dedicado a uma dessas ferramentas - a relação P/L.
O que isso significa?
A abreviatura P/E, que também é usada em fontes de língua russa, significa literalmente “preço para ganhos”, ou seja, traduzida literalmente “preço para ganhos”. A designação mais familiar deste termo em russo é frequentemente usada.- "lucros múltiplos". O termo relação P/L às vezes usado mostra o mesmo significado e também é usado na literatura relevante.
Como calcular?
A fórmula para calcular a relação P/L é a seguinte:
Preço de mercado / Lucro por ação.
É importante observar aqui que lucro não significa todo o volume de receita da empresa, mas o lucro líquido após o pagamento de todos os impostos e dividendos sobre as ações preferenciais, por ação desta empresa.
Ou seja, antes de calcular esse índice, é necessário um cálculo intermediário do lucro por ação. Esse índice é abreviado por EPS, que significa "ganhos por ação", literalmente - "lucro por ação". A fórmula para calcular é muito simples:
Lucro por ação=(Lucro líquido após todos os impostos - dividendos preferenciais) / Número de ações em circulação.
Normalmente, esses indicadores são calculados com base em dados obtidos para um ano civil e, para análise, são considerados em dinâmica ao longo de um determinado período de tempo. Os dados iniciais para tais cálculos podem ser obtidos nos materiais de relatórios padrão da empresa, publicados em domínio público.
Por exemplo, com o lucro líquido total de uma empresa no ano de 5 bilhões de rublos e nenhum pagamento de dividendos em ações preferenciais, 860.000 ações em circulação no mercado e o preço de mercado atual de uma ação de 120.000 rublos, você pode calcular o coeficienteP/E.
Primeiro temos o EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 rublos.
Então razão P/E=120.000/ 5.813, 95=20, 6.
O que significa?
O índice P/L mostra como o mercado de ações está valorizando as ações de uma empresa no momento. Em sua essência, esse índice expressa um fato simples - quantas vezes o preço de mercado atual de uma ação é maior que o lucro líquido gerado por essa ação. Ou, mais simplesmente, quantos lucros anuais estão contidos no preço da ação. Pode-se também dar a seguinte interpretação: em quantos anos o investimento nesta ação será compensado se os negócios desta empresa continuarem da mesma forma que no ano de referência.
Como posso me inscrever?
Ao calcular esse índice, um investidor pode avaliar a equidade do preço de uma ação em relação ao lucro gerado pela empresa por ação. Se o coeficiente for de grande importância, é possível com certo grau de certeza concluir que as ações desta empresa estão subavaliadas e, depois de estudar suas declarações, tomar uma decisão de compra de ações com base em um aumento em seu valor. Leituras muito baixas podem significar uma avaliação inadequada, a chamada "bolha" dessas ações, e sinalizar a necessidade de vender essas ações antes dos momentos negativos do mercado.
O raciocínio acima é típico para o chamado mercado de ações eficiente. No entanto, muitas vezes os investidores inexperientes agem exatamente ao contrário, ou seja, focando em alta rentabilidade, compram principalmente ações de empresas comrelações P/E baixas.
Deve-se notar que empresas e empresas em vários setores têm níveis significativamente diferentes de P/L. Em indústrias de desenvolvimento lento, como farmacêutica ou construção naval, esses números são significativamente, muitas vezes, mais altos do que em indústrias dinâmicas, como a indústria da Internet, comunicações e várias outras. A intensidade de capital da indústria também é de grande importância. Portanto, muitas vezes não faz sentido comparar esse indicador para diferentes empresas. Para melhorar a exatidão da análise, o índice P/L é calculado não apenas para as ações de empresas individuais, mas também para setores inteiros da economia nacional, o que oferece uma oportunidade adicional de identificar uma espécie de “precursores” em cada indústria com uma base apropriada para análise. Da mesma forma, o indicador "lucros múltiplos" é calculado para índices de ações, que são o estado médio do mercado de ações de um determinado país.
Interpretação matemática
A fórmula de cálculo é um quociente de divisão, onde o numerador é o preço da ação e o denominador é a rentabilidade da ação. Assim, se o numerador é estável, ou seja, o preço da ação não aumenta, mas o denominador, que reflete a rentabilidade, aumenta constantemente, a relação cai. Com esta evolução dos acontecimentos, é evidente que esta ação está subvalorizada pelo mercado. O contrário também é verdade. Portanto, ao realizar uma análise, é de extrema importância estudar o comportamento da relação P/L em dinâmica, que permite estimar e extrapolar o preço futuro de uma determinada ação.
Interpretação diária
Na verdade, esse coeficiente, para facilitar o entendimento, pode ser descrito condicionalmente como a razão entre o preço de mercado atual de um apartamento alugado e o aluguel anual do mesmo. Se o apartamento custar 15 milhões de rublos e o aluguel anual for de 720 mil rublos, o coeficiente será igual a 20,8 (15.000/720). O que significa que o custo do apartamento será totalmente pago pelo fluxo de caixa do aluguel em 20,8 anos.
Desvantagens das probabilidades
Além das diferenças setoriais já mencionadas, a relação P/L das ações tem várias desvantagens. Em primeiro lugar, deve-se ter em mente que um dos principais indicadores usados para calculá-lo, a saber, o lucro, pode ser submetido a algumas manipulações, no entanto, completamente legais. Isso pode ser feito devido ao fato de que o lucro é a diferença entre a receita, cujo valor é bastante difícil de distorcer, e os custos, os métodos de baixa e reflexão que na contabilidade são bastante diversos. A subavaliação dos lucros para otimizar os impostos é um fenômeno bastante comum em todas as indústrias e países. Um índice P/L negativo ocorre quando há uma perda líquida no período do relatório em vez de lucro líquido. No entanto, para novas empresas promissoras, esta é uma ocorrência bastante comum. Neste caso, a análise para este instrumento é simplesmente impossível, pois pode induzir em erro o investidor. O indicador também é ineficaz em casos de liquidação iminente da empresa, acompanhada de venda.ativos e fechando todas as dívidas da empresa. No entanto, a principal desvantagem do índice P / L é que ele reflete o passado e todos os investidores estão interessados principalmente no futuro. No entanto, essa desvantagem é inerente a todos os indicadores, sem exceção.
Proporção modificada
Existem vários tipos de múltiplos de lucro, portanto, alguns cuidados devem ser tomados ao analisá-los para diferentes empresas. As diferenças estão principalmente na utilização de diferentes indicadores de rentabilidade. Na maioria das vezes, o lucro recebido pela empresa no último exercício financeiro é usado para cálculo. No entanto, o lucro previsto muitas vezes pode ser usado, caso em que a relação é chamada de “relação P / E de perspectiva”, ou relação de previsão. Também pode ser aplicado o chamado coeficiente "deslizante", onde são considerados os dados trimestrais da empresa. O mais “avançado” entre os índices P/L modificados das ações é o CAPE (índice P/L ajustado ciclicamente), ou em russo: “rácio múltiplo de lucro ajustado ciclicamente”. Este rácio é calculado com base numa média móvel de 10 anos, descontada à taxa de inflação desse período. Seu uso permite "suavizar" s altos aleatórios nos lucros da empresa ou no preço de suas ações no mercado. O cálculo é bastante trabalhoso, mas existem calculadoras correspondentes de domínio público.
Mercado de ações global
Como quase todos os países têm seu próprio mercado de ações, é bastante inútiltentar cobrir a imensidão, ou seja, dar a relação P / L de ações para empresas individuais, das quais existem dezenas de milhões. É muito mais interessante avaliar a dinâmica do P/L para os índices bolsistas, que permitem fazer algumas previsões sobre as possíveis direções de movimentos futuros do mercado.
Abaixo está um gráfico de índices P/L para o índice S&P500, que é uma avaliação integral das 500 maiores empresas em retrospecto.
Valores extremamente altos do indicador "múltiplo de lucro" quase sempre levam à próxima crise financeira. Atualmente, a "temperatura média no hospital" está na faixa de 20 a 21, o que é bastante alto, mas não crítico. O gráfico também mostra o quanto os preços das ações podem afundar após estourar “bolhas” no mercado. Se agora e bem no início da jornada, ou seja, no final do século XIX, o indicador estava em torno de 20, então durante os anos da Grande Depressão chegou a 4, ou seja, o preço da ação em média era igual para apenas quatro lucros anuais da empresa. No auge das bolhas de ações, os preços das ações subiram para uma média de 45 por ação por ano. É perceptível que, com o passar do tempo, o mercado, posteriormente, começou a reagir ao crescimento inadequado dos preços das ações. No início do século retrasado, o declínio começou em uma relação P/L de 26, depois em 34 e, mais recentemente, apenas em 45.
Empresas Russas
Os índices P/E das ações russas podem ser encontrados na tabela a seguir:
| Nome da empresa | Bilhões de capitalRUB |
Valor do coeficiente P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Norníquel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK Sistema | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Como pode ser visto nos dados acima, podemos concluir que várias empresas russas estão significativamente subvalorizadas. Os índices P/L diferem muito dependendo do setor em que uma determinada empresa opera e são um pouco subestimados em relação ao nível global atual do valor P/L na região de 20.
Principais empresas russas
Hoje, duas empresas podem ostentar a maior capitalização da Rússia. Estas são a sociedade anônima Gazprom e o banco número um em nosso país - Sberbank. Nas Bolsas de Moscou, o volume de negócios das ações dessas duas empresas é mais da metade do volume de negócios total dos pregões. Relação P / E do Sberbank com uma capitalização total, de acordo com os últimos dados de relatórios anuais de 4,2 trilhões de rublos,é igual a 5,8. Relativamente falando, os investimentos nas ações desse banco se pagam em 5,8 anos. No final de 2018, após uma forte queda de preços, este ativo apresenta um coeficiente em torno de 8, que ainda é bastante baixo. Outros bancos que diferem do Sberbank em termos de capitalização às vezes têm valores mais altos. Por exemplo, Vneshtorgbank é 8,2 e Rosbank é 9,2 empresas neste setor. Rosneft e NOVATEK têm proporções acima de 20, enquanto LUKOIL acima de 10.
Em vez de uma conclusão
O mercado de ações russo é bastante pequeno em comparação com os mercados globais. E isso se explica, antes de tudo, pela passividade da população, que não tem noção das possibilidades dessa direção. Se nos EUA mais da metade dos cidadãos tem investimentos em ações e outros títulos, inclusive para se preparar para a aposentadoria, na Rússia o número de pessoas negociando na bolsa de valores não excede alguns por cento. No contexto de problemas com a provisão de pensões, reduzindo as taxas de depósito, o mercado de ações pode se tornar uma ajuda séria para os cidadãos russos economizarem e aumentarem seu dinheiro.
